中泰证券发布家电行业论说文轩 探花，权衡2025年家电，内销以家电补贴为中枢变量；外售出海照旧中永远逻辑、关税仅是短期扰动。

　　内销方面，国补为阛阓演绎主逻辑。国补有望带来：更新需求的开释：白电、黑电、两轮车等；结构上行的均价进步：黑电弹性更昭彰；保有量的加快进步：空调、扫地机等。外售方面，泰西补库干涉中后段，后续仍看品牌出海逻辑。拉好意思、亚太等新兴阛阓为增长中枢锚点：中资拉好意思建厂训诫后有望干涉放量拐点；亚太靠品牌收购+产能蜕变飞快扎根。

　　暖热新标的文轩 探花，割草机器东谈主有望成为来岁放量点，AI眼镜来岁事件催化纷呈。

　　在投资提倡上，白电方面，握续看好龙头。内销国补带动下，空调保有量有望握续进步，冰洗均价有望握续升级改善；外售龙头出海程度握续，新兴阛阓增长可期，关税风险可通过顺价+产能蜕变有用躲闪。推选好意思的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹好意思菱、TCL智家。

　　黑电方面，看好利润建设弹性。面板价钱企稳，内销价钱受国补提振下，行业利润有望干涉建设周期。推选TCL电子、海信视像。

　　两轮车方面，战略+产业周期共振。25年为战略大年：新国标落地带来小厂出清，以旧换新有望提振行业景气。当今产业库存水位低，来岁存在补库预期，且龙头有望趁小厂出清达成渠谈彭胀、店效建设。推选爱玛科技、雅迪控股。

　　清洁方面文轩 探花，内销可能受补贴提振。补贴有望刺激扫地机干涉保有量进步通谈，推选科沃斯、石头科技。