在创投圈有一位诨名"连长"的天神投资东谈主英雄联盟av。

曾凭借接连押中好意思团、UC 浏览器等超等独角兽，很快在一级商场的享有驰名。

如今，这位站在王兴、俞永福死后的天神投资东谈主，决定躬行去叩开本钱商场的大门。

10 月 29 日，航班管家、高铁管家等知名应用的母公司活力集团，认真递表港交所，招商证券、民银本钱为其联席保荐东谈主。

这家公司的独创东谈主，恰是"连长"王江。

看成投资东谈主，王江战绩斐然，却仍称我方"业余"。看成创业者，王江在 24 年里，三次创业，早已齐备财务摆脱。

活力集团这次递表，让这位一直低调的"业余天神"，行将成绩属于我方的第一个 IPO。

01 建树沈南鹏、助力王兴，创业后被顶级风投押注

之是以被叫"连长"，是因为王江很可爱好意思剧《兄弟连》里的连长温特斯，便给我方取了个诨名叫"连长"。 还有小数，是因为连长一直在前列。

1996 年，王江毕业于清华大学工程物理系，2001 年，从任职多年的上海西门子去职后，王江加入创业雄兵。

2001 年 12 月，王江诞生了一家基于手机游戏的公司上海岩浆数码，2005 年底，王江把这家公司卖给第一次作念天神投资的沈南鹏。之后，沈南鹏将岩浆数码卖给了华友世纪，到手退出。不错说，王江也波折建树了沈南鹏。

2007 年，王江初度斗争天神投资，就掷中了超等独角兽—— UC 浏览器。

彼时，刚从投资机构出来的俞永福加入 UC，王江正在搞无线升值业务。但濒临一个既能在手机上浏览网页，又能匡助用户节俭流量的居品，王江如故很感兴味。于是，两东谈主沿途聊过几次后，就在雷军家楼下的一个咖啡馆里，敲定了投资意向。自后，估值 43 好意思元的 UC 并入阿里巴巴，王江和雷军相通，齐备多数收益。

2010 年，王江"看懂"了回国创业多年的清华学友王兴，参与了好意思团的种子轮融资，以天神投资东谈主的脚色参与到了好意思团的征途中。在好意思团与寰宇点评合并后，王江对好意思团的早期投资又赢得了上千倍的陈述。

天然，对王江创业生计更要害的一笔投资，则给了他的清华同学李黎军，他清华少年班降生，东谈主称"毒舌老李"，此外，李黎军如故 139 邮箱的独创东谈主。

据了解，二东谈主于 2007 年分解，在投资时王江就决定入伙创业，2009 年，这个团队便推出了挪动应用"航班管家"，这是中国首个为搭客提供及时航班动态信息的挪动应用。2010 年，航班管家的激活用户就达到了 100 万。

荒芜义的是，王江曾暗意，航班管家在运营时间，一位年青东谈主外传公司在作念一种"很簇新、很酷的"挪动互联网应用，蝴蝶谷娱乐就来公司责任了二个月，且归后创建了 e 代驾。自后王江和他关系时，仅靠粗略的技俩谋略，就拿下亿投资 。

航班管家的战绩，让公司赶快引起本钱怜惜。据了解，其在 2010 年完成红杉本钱 A 轮 500 万好意思元的融资，在那时依然算是 A 轮估值比拟高的公司。在 2011 年底英雄联盟av，活力集团又完成 B 轮融资，拿到了经纬创投和 Greylock 的 1500 万好意思元投资。

无论是红杉、如故经纬、Greylock，这些王人是那时风险投资商场上顶级机构，王江等东谈主也因此名噪一时。

但跟着智高东谈主机的普及，越来越多的竞争敌手加入挪动互联网赛谈，航班管家出现了压力。

在 2014 年最难过的时刻，王江和合资东谈主自掏腰包，将个东谈主积蓄的数千万元进入到公司里。这时间，王兴也自掏腰包匡助王江。据公开府上，2015 年，王兴出资 55.38 万入股，握股比例最高进步 5%。

值得讲求的是，在 2014 年，王江也开启了第三次创业，他与合资东谈主沿途创立的 CoffeeBox 连咖啡。

2016 年，活力集团启动寻求国内本钱商场的契机，并进行了 9.33 亿元的 C 轮融资，在这轮融资中，华盖本钱、华晟领势、上海创稷、珠海富海、宁波凯撒、陕西纾困基金等机构介入。

不外，活力集团境内股权调遣完成后，在红筹架构铲除经过，经纬、红杉、Greylock 遴荐退出。

受对赌合同影响，2017 年 9 月 11 日，活力集团在新三板挂牌，2021 年 2 月 18 日，从头三板除牌。值得讲求的是，2019 年 5 月，活力集团还与申万宏源签署《换取合同》，启动科创板上市进度，但在 2021 年 7 月，其决定不再不竭进行 A 股上市央求并寻求在香港上市。

在决定架构调遣后，活力集团就启动了新一轮股权融资。

招股书露馅，在活力集团 C 轮融资后，公司估值为 21.60 亿元。跟着 2016 年 6 月水木天行、2017 年 5 月庭瑞以及 2021 年 2 月基石本钱等入股后，公司估值抬升到 33 亿元。

然而在冲刺 IPO 前的 2024 年 5 月和 8 月，太保投资和民银财富料理的 Fontus 斥资 1.83 亿元认购公司股份，但活力集团的投后估值仅有 20.87 亿元。相较于 3 年前，估值暴减 36%。

招股书露馅，活力集团在上市前的鼓励架构中，王江通过 Non Human Limited 握股 16.79%；李黎军通过 Travel Around Holdings Limited 握股 15.99%；王江可运用上述股份 ( 包括左证李黎军授予王江的投票交付 ) 的投票权，以及可运用 TRXZ Holdings Limited 握有的 2.37% 投票权，合共可运用公司约 35.15% 的投票权。

着手：活力集团招股书

招股书露馅，陕西纾困基金握股 10.67%，是活力集团第一大机构鼓励，Fontus 握股 9.60%，为第二大机构鼓励，华兴本钱旗下的华晟领势握股 2.76%，华盖本钱握股 2.13%。

受估值下落影响，多数投资东谈主对活力集团的投资处于浮亏景色。

02 2023 年才扭亏，活力集团若何参与竞争？

估值下落，也体现出本钱商场的部分气魄。 如今的活力集团，还能提振若干信心？

诚然身兼创业者与投资东谈主双重脚色，不外，王江把我方定位成又名业余天神，他曾说："不专科，整个的技俩王人不是盘算的。即是我脑子里根底不会念念，这半年要投什么，在哪几个领域有哪几个技俩，从来莫得念念过。自后整个投的技俩，即是恨不得走在路上遇见的相通。"

创业，才是王江更念念作念的事情。其二次创业的活力集团，基本面若何呢？

活力集团收入主要来自旅行关系工作，包括交通票务、企业差旅料理、网约车、住宿预订相配他旅行关系工作，也有来自线上营销工作以及数据及本领工作的收入。

招股书露馅，2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，活力集团的收入别离为 3.44 亿、2.80 亿、5.02 亿及 2.81 亿，录得净赔本 3.58 亿、80 万，2023 年净利润转正，为 5930 万，本年上半年净利润为 3179 万。

2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，活力集团毛利别离为 1.71 亿元、1.32 亿元、2.85 亿元及 1.65 亿元，毛利率别离为 49.8%、47.1%、56.8% 及 58.6%，除 2022 年很是时期外，举座呈现高涨趋势。

看成互联网平台公司，在竞争压力下，活力集团少不了营销进入。招股书露馅，2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，活力集团的销售及营销开支别离为 9450 万元、4410 万元、1.16 亿元及 6260 万元，别离占同时总收入的 27.5%、15.7%、23.1% 及 22.3%。

招股书露馅，适度 2024 年 6 月 30 日，包括航班管家和高铁管家等在内整个平台的注册用户群已进步 1.74 亿东谈主。活力集团的工作广博逾 220 个国度和地区逾 5000 个机场，包括逾 3000 个国内火车站及为逾 400000 家货仓提供预订遴荐。

左证弗若斯特沙利文的数据，活力 2023 年的 GMV 为 308 亿元，在中国一站式空洞出行平台中位居第二。左证团结着手，按 2023 年在线机票预订产生的 GMV 计，咱们是中国第五大第三方平台，而按 2023 年在线火车票预订产生的 GMV 计，咱们是中国第三大第三方平台。

而此时互联网出行平台商场竞争历害，按 2023 年空洞互联网出行工作 GMV 计，中国前五大提供商约占总商场规模的 67.3%，其中活力集团排行第十一，商场份额仅 1.2%。而第又名携程的份额为 31.6%。

着手：活力集团招股书

从收入组成来看，活力集团旅行关系工作的收入占公司总收入的 80% 以上。旅行关系工作包括交通票务工作、商旅料理工作、网约车工作、住宿预订工作相配他。其中，交通票务工作占旅行关系工作收入的 60% 以上，这部分收入主要为机票及火车票预订、配套升值旅游工作套餐及会员工作。

值得讲求的是，除了工作个东谈主客户的 ToC 业务以外，活力集团还有 ToB 业务。据悉，活力集团为企业客户提供会议、奖励旅行、大型会议、展览相配他企业差旅需要的端到端料理工作。公司经常向企业客户收取套餐价，扣除成本后产生商旅料理工作收入。

活力集团在招股书中也提到了 AI 的加握。活力集团在招股书中暗意，经过十多年以科技赋能贬责决策为过亿搭客提供工作，其积蓄了海量旅游关所有据、熟识的数据分析和纷乱 AI 才调。这使其或者进一步拓展业务范围，成为企业客户的贬责决策提供商。

这次 IPO，活力集团拟召募资金用于增强研发才调，并在业务营运中扩大 AI 的应用；用于彭胀全球足迹；丰富及升迁公司居品；营运资金及一般企业用途。

诚然是挪动互联网领域较早波及出行的企业，但活力集团现在与头部的差距走漏，翌日将若何升迁商场份额和盈利才调，关于王江和活力集团王人是检会。多年前，王江也承认，航班管家是"起了个大早赶了个晚集"。

当下，亦然王江创业取得成绩的节点，若活力集团到手 IPO，这位"业余天神"在主业上将齐备一个新的里程碑。

本文来自微信公众号"猎云精选"英雄联盟av，作家：邵延港，36 氪经授权发布。