拳交华夏策略：经济景气水平不绝回升向好市集有望不绝回暖

发布日期：2024-11-04 10:26 点击次数：201

　　中枢不雅点拳交

　　【10月制造业PMI不绝回升】10月我国官方制造业采购司理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3个百分点。制造业PMI集会五个月处于削弱区间后重回扩张区间。从企业领域分项看，大型企业PMI为51.5%，较上月上升0.9个百分点；中、微型企业PMI划分为49.4%和47.5%，划分较上月上升0.2和下降1.0个百分点，中型企业谋划压力有所改善。从坐褥端分项来看，PMI坐褥分项为52.0%，较上月上升0.8个百分点，集会两个月回升。需求端来看，PMI新订单分项为50.0%，较上月上升0.1个百分点，制造业市集需求有所回升；PMI新出口订单分项为47.30%，较上月回落0.2个百分点，出口量情况走弱，但出口价钱指数为95.10，集会两个月回升，出口价减情况有所改善。主要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数划分为53.40%和49.90%，划分较上月上升8.3和5.9个百分点。受到以旧换新计谋等因素影响，10月PMI供需两头不绝改善，出口情况有待不毫不雅察，跟着国内宏不雅调控预期增强以及促增长计谋的执续鼓动，经济有望逐渐企稳回升。

　　【好意思国制造业PMI略超预期，上周初请平静金东谈主数不足预期】好意思国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月晦值47.3；管劳动PMI初值55.3，预期55.0，9月晦值55.2；空洞PMI初值54.3，预期53.8，9月晦值54.0。好意思国上周初请平静金东谈主数为21.6万东谈主，预期23万东谈主，前值从22.7万东谈主修正为22.8万东谈主；四周均值23.65万东谈主，前值23.85万东谈主。10月31日，据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储到11月降息25个基点的概率为95.5%，保管现时利率不变的概率为4.5%。到12月保管现时利率不变的概率为1.2%，累计降息25个基点的概率为28.3%，累计降息50个基点的概率为70.5%。

　　【经济景气水平不绝回升向好，市集有望不绝回暖】中央政事局会议开释重磅信号，四季度宏不雅调控预期显耀增强。央行、金融监管总局、证监会同期推出多项重磅计谋，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升。好意思国制造业PMI略超预期，上周初请平静金东谈主数超预期，11月降息25个基点概率增强。跟着国内宏不雅调控、促增长计谋执续落地鼓动，市集有望企稳反弹，建议关心芯片、家电、非银金融、新动力、有色等板块。

　　风险教导：计谋及经济数据不足预期，风险事件冲击市集流动性。

　　证实正文

　　1. 计谋效应逐渐清晰，经济景气水平不绝回升向好

　　1.1. 10月制造业PMI不绝回升

　　1.2. 出进口同比增速有所放缓

　　【出进口同比增速有所放缓】受到昨年基数较高、台风恶劣天气、外需走弱等因素影响，我国9月出进口增速有所放缓。9月中国出进口总值3.75万亿元，同比增长0.7%；出口2.17万亿元，同比增长1.6%；进口1.58万亿元，同比增长-0.5%；贸易顺差5826.2亿元。以好意思元计，2024年1-9月，我国出进口总值4.55万亿好意思元，增长3.4%；出口2.62万亿好意思元，增长4.3%；进口1.93万亿好意思元，增长2.2%；贸易顺差6895.0亿好意思元。按好意思元计价，中国9月出口同比增长2.4%，前值增8.7%；进口增长0.3%，前值增0.5%；贸易顺差817.1亿好意思元，前值910.2亿好意思元。以好意思元计，1-9月我国对主要贸易伙伴东盟、欧盟、好意思国、韩国出口额增速划分为10.2%、0.9%、2.8%、-3.2%。兼并9月我国PMI数据来看，PMI新出口订单分项为47.50%，较上月回落1.2个百分点，出口量情况走弱，但出口价钱指数为93.70，集会两个月回逾期初度回升，出口价减情况有所改善。此外，9月全球制造业PMI为48.8%，集会三个月位于盛衰线之下，欧元区制造业PMI、好意思国ISM制造业PMI执续位于盛衰线之下，国外阑珊预期有所增强，或对我国出口形成一定扰动。东盟经济景气度较高，对我国出口形成因循。固然部分国度的贸易壁垒计谋存在不笃定性、好意思国经济阑珊预期增强等因素对我国出进口形成一定扰动，但我国家具竞争力强，出进口有望稳步增长。

　　1.3. CPI同比保执增长，PPI有所回落

　　【CPI同比保执增长，PPI有所回落】2024年9月我国CPI同比增长0.4%，预期值为0.7%，前值为0.6%；CPI环比增长0.0%，前值为0.4%。从分项数据来看，鲜菜、鲜果、蛋类分项划分环比增长4.3%、2.1%和2.1%，涨幅较上月收窄主要因为部分地区高温、强降雨导致供给端偏紧有所缓解；猪肉分项环比增长0.4%，涨幅较上月收窄主要原因为供给端偏紧因素有所缓解。9月PPI同比增长-2.8%，预期值为-2.5%，前值为-1.8%；PPI环比增长-0.6%，前值为-0.7%。从分项数据来看，上游煤炭、石油和自然气、玄色金属采用环比划分增长-1.3%、-3.2%、-4.2%，为采矿分项主要负担项，主要原因为需求偏弱。中游原材料价钱大多环比走弱，玄色金属加工、化学原料制造、有色金属加工、非金属矿成品、石油及煤炭、金属成品、橡胶和塑料成品分项环比划分为-3.7%、-1.0%、-1.7、-0.2%、-0.8%、-3.3%、-0.4%，主要原因为地产产业链依旧偏弱。中下流制造类分项大多环比执平或走弱。跟着促消耗计谋力度加大，内需进一步领略，CPI有望忍让抬升。跟着宏不雅计谋执续落地鼓动，建材、化工等家具价钱有望逐渐回升；跟着经济逐渐稳中向好，PPI有望逐渐企稳回升。

　　1.4. 社会消耗品零卖总数同比增速较上月加速

　　【社会消耗品零卖总数同比增速较上月加速】1—9月份，社会消耗品零卖总数353564亿元，同比增长3.3%；其中，除汽车除外的消耗品零卖额318203亿元，增长3.8%。9月份，蝴蝶谷娱乐社会消耗品零卖总数41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加速1.1个百分点。其中，除汽车除外的消耗品零卖额36573亿元，增长3.6%。社零同比增长主要收获于以旧换新等促消耗计谋。家电类、文化办公类、汽车类划分同比增长20.50%、10.00%、0.40%，划分较上月增多17.10%、11.90%、7.70%。名额以上企业零卖当月同比增多2.80%，较上月增多3.50%。跟着加速推动消耗品以旧换新等促销费计谋落实落细，消耗市集热度有望不绝回升。

　　1.5. 央行不绝逆周期调换，幽静经济增长

　　【央行不绝逆周期调换，幽静经济增长】10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是本年以来LPR第三次下降，亦然降幅最大的一次。LPR下降故意于促进社会融资成本进一步裁减，住户房贷利息开销也将赫然减少。同期，这亦然央行利率计谋传导机制灵验运行的体现。年内LPR报价可能将保执相对幽静，来岁或还有一定的下调空间。二季度以来，国内灵验需求不足仍是幽静经济增长的制肘，住户消耗需求有待提振，企业盈利增长承压，投资再坐褥意愿受限，在此配景下，央行不绝逆周期调换，幽静经济增长。

　　1.6. 社融存量同比增长，政府债券为主要因循

　　【社融存量同比增长，政府债券与企业债为主要因循】央行数据自满，9月M2余额309.48万亿元，同比增长6.8%；M1余额62.82万亿元，同比下降7.4%；M0余额12.18万亿元，同比增长11.5%。M1与M2剪刀差扩大至14.2%。2024年1-9月净投放现款8386亿元。2024年9月末社会融资领域存量为402.19万亿元，同比增长8%；其中，对实体经济披发的东谈主民币贷款余额为250.87万亿元，同比增长7.8%。9月社融存量同比增长主要为昨年同期低基数，政府债为主要因循。9月政府债融资为15357亿元，同比增长5437亿元，政府债刊行赫然加速。企业和住户融资需求偏弱，住户和企业短期贷款划分新增2700亿元和4600亿元，划分同比减少515亿元和1086亿元；住户中永久贷款增多2300亿元，同比减少3170亿元；企业中永久贷款增多9600亿元，同比下降2944亿元，企业未来投资意愿偏弱。从央行表态来看，现在总量上有望加大逆周期调换力度，降息、降准仍有空间，跟着宏不雅调控计谋逐渐鼓动，社融有望逐渐回暖。

　　1.7. 领域以上工业增多值较上月加速

　　【领域以上工业增多值较上月加速】 9月份，宇宙领域以上工业增多值同比增长5.4%，比上月加速0.9个百分点；环比增长0.59%。分三大门类看，采矿业增多值同比增长3.7%，制造业增长5.2%，电力、热力、燃气及水坐褥和供应业增长10.1%。分行业看，9月份，41个大类行业中有36个行业增多值保执同比增长；其中，铁路、船舶、航空航天和其他运载开导制造业增长13.7%，谋划机、通讯和其他电子开导制造业增长10.6%，电力、热力坐褥和供应业增长10.2%。9月份，国有控股企业增多值同比增长3.9%；股份制企业增长6.2%，外商及港澳台投资企业增长2.4%；私营企业增长5.6%。分家具看，新动力汽车、工业机器东谈主、集成电路家具产量同比划分增长48.5%、22.8%、17.9%。1-9月份，宇宙领域以上工业增多值同比增长5.8%。9月份，制造业采购司理指数为49.8%拳交，企业坐褥谋划作为预期指数为51.2%。稳增长计谋对工业经济增长因循力不绝加大，9月份大宗坐褥需求想法好转，市集预期改善，推动经济回升向好的积极因素蕴蓄增多，但也要看到，市集需求不足、外部环境复杂等繁重仍然存在，跟着稳增长计谋落实落细，工业经济有望驱散质的灵验擢升和量的合理增长。

　　1.8. 多措并举，促进经济稳步回升

　　【国度主席习近平在金砖国度带领东谈主第十六次会晤上发表谈话】国度主席习近平在金砖国度带领东谈主第十六次会晤上发表谈话时指出，中方将建立金砖国度深海资源国际揣摸中心、金砖国度很是经济区中国融合中心、金砖国度工业智商中国中心、金砖国度数字产业生态融合会聚，推动金砖融合提质升级；中方愿阐扬本身上风，同金砖国度拓展绿色产业、清洁动力以及绿色矿产融合，推动全产业链“绿色化”发展，充实融合“含绿量”，擢升发展“含金量”。（中国政府网）

　　【国务院总理李强主执召开经济所在巨匠和企业家茶话会】国务院总理李强主执召开经济所在巨匠和企业家茶话会强调，攥紧落实好一揽子增量计谋，对正在揣摸的计谋尽快拿出具体决策，揣摸储备一批稳经济、促发展的计谋举措，把柄经济所在变化应时推出。另外，李强主执国务院第十次专题学习强调，要加强计谋标的协同，尽头是在经济下行压力较大的情况下，各方面齐要积极推出故意于稳增长、稳预期的计谋，把稳出台有削弱和阻止效应的计谋。（中国政府网）

　　【国新办举行新闻发布会，先容促进房地产市集自如健康发展连系情况】会上，央行副行长陶玲默示，央行会同连系部门正在攥紧揣摸，允许计谋性银行、买卖银行向有条目的企业披发贷款，收购房企存量地皮，央行提供必要的专项再贷款支执。国度金融监管总局副局长肖远企先容，甩手10月16日，“白名单”房地产技俩已审批通过贷款2.23万亿元；展望到2024年底“白名单”技俩贷款审批通过金额将翻倍，跳跃4万亿元；将进一步优化完善房地产“白名单”技俩融资机制，作念到及格技俩“应进尽进”，已审贷款“应贷尽贷”，资金拨付“能早尽早”。住建部部长倪虹默示，中国的房地产在系列计谋作用下，流程三年的调节，市集照旧驱动筑底。财政部部长助理宋其超默示，与取消普宅和非普宅法度连结接的税收计谋正在鼓动，拟会同关系部门实施期骗专项债收储地皮和收购存量商品房计谋。当然资源部副部长刘国洪默示，商品房去化周期过长城市将暂停供应商品住宅用地，支执周转存量禁止地皮，揣摸成立收购存量地皮专项借债。（Wind）

　　【吴清在北京召开进一步全面深化成本市集考订专题茶话会】证监会党委通知、主席吴清在北京召开进一步全面深化成本市集考订专题茶话会，与巨匠学者、财经媒体负责东谈主代表潜入疏通，充分听取意见建议。闲谈中，各人以为，要珍爱、呵护现时精良势头，通过进一步全面深化成本市集考订引发市集活力，以考订实绩实效进一步稳预期、强信心。同期，与会代表就成本市集下一步全面深化考订提议了具体建议，包括进一步增强成本市集轨制包容性、适配性和精确性，买通轨制奉行“终末一公里”，推动更多优质科技企业刊行上市、并购重组等案例落地；统筹推动融资端和投资端考订，逐渐驱散IPO常态化，积极培植耐性成本，纵欲率领中永久资金入市；空洞施策提振成本市集，坚执在法治轨谈上深化考订，进一步完善成本市集基础轨制，革命和优化预期处分，加强投资者教诲和办事，率领感性投资、价值投资、永久投资等等。（证监会）

　　【“大众数据资源开发期骗”顶层联想出炉】中共中央办公厅、国务院办公厅负责印发《对于加速大众数据资源开发期骗的意见》，提议两个阶段的标的：到2025年，大众数据资源开发期骗轨制限定初步建立；到2030年，大众数据资源开发期骗轨制限定愈加进修，资源开发期骗体系全面建成。（环球网）

　　【我国首个支执成本市集的货币计谋用具落地】央行负责决定创设“证券、基金、保障公司互换便利”，支执顺应条目的证券、基金、保障公司以债券、股票ETF、沪深300要素股等钞票为典质，从央行换入国债、央行单子等高品级流动性钞票。首期操作领域5000亿元，视情可进一步扩大操作领域。即日起，继承顺应条目的证券、基金、保障公司请问。接近央行东谈主士先容，互换便利期限不跳跃1年，到期后可央求延期；典质品范围未来可视情况扩大。（中国政府网）

　　【央行和财政部已就央行国债买卖建立长入责任组】央行和财政部已就央行国债买卖建立长入责任组，并于近日召开责任组初度负责会议，开发了责任组运行机制。会议以为，央行国债买卖是丰富货币计谋用具箱、加强流动性处分的迫切工夫。下一步，两部门将统筹发展和安全，不绝加强计谋协同，不断优化关系轨制安排，在范例中襄理债券市集自如发展，为央行国债买卖操作提供稳健的市集环境。（中国政府网）

　　【全球半导体销售额不绝大幅增长】好意思国半导体行业协会（SIA）近日发布证实自满，2024年8月份，全球半导体销售额达到531亿好意思元，同比增长20.6%，环比增长3.5%。这一销售数据已驱散集会5个月增长，并于8月份创下历史新高。在全球半导体产业复苏的配景下，我国集成电路产业阐扬卓越。把柄工业和信息化部运行监测融合局数据，2024年1月份至8月份，我国集成电路产量为2845亿块，同比增长26.6%。（Wind）

　　【9月份全球制造业PMI为48.8%，较上月微幅下降0.1个百分点】据中国物流与采购长入会，9月份全球制造业PMI为48.8%，较上月微幅下降0.1个百分点，集会3个月犹豫在49%隔邻。分区域看，亚洲制造业PMI驱散集会2个月下降走势，较上月微幅上升，不绝保执在50%以上；非洲制造业PMI较上月有所上升，升至50%以上；好意思洲制造业PMI较上月小幅上升，但仍在50%以下；欧洲制造业PMI较上月下降，不绝在50%以下。（中国物流与采购长入会）

　　1.9. 好意思国9月CPI涨幅超预期，11月降息25个基点概率增强

　　【好意思国9月CPI涨幅超预期，11月降息25个基点概率增强】好意思国9月CPI涨幅超预期，通胀下降程度停滞。好意思国劳工部公布数据自满，好意思国9月CPI同比高涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。中枢CPI同比高涨3.3%，为6月以来新高，预期为执平于3.2%。9月CPI环比高涨0.2%，中枢CPI环比高涨0.3%，均超出市集预期。往复员押注，好意思联储11月降息25基点的可能性高于80%。好意思联储9月会议纪要自满，绝大大宗成员支执将利率下调50个基点；部分与会者指出，在7月份的会议上，有合理的原理进行25个基点的降息。部分与会者默示，他们更倾向于在九月份的会议上降息25个基点，另有少数与会者默示他们可能会支执这一举措。总共官员均支执在九月份会议上降息；降息50个基点，展望将使利率与经济“更好地保执一致”。部分与会者默示，降息25个基点可能意味着更可预测的频频化旅途。官员们一致以为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济远景感到担忧的信号，也不应被视为好意思联储准备赶紧降息的信号。

　　1.10. 好意思国制造业PMI略超预期，上周初请平静金东谈主数不足预期

　　【好意思国制造业PMI略超预期，上周初请平静金东谈主数不足预期】好意思国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月晦值47.3；管劳动PMI初值55.3，预期55.0，9月晦值55.2；空洞PMI初值54.3，预期53.8，9月晦值54.0。好意思国上周初请平静金东谈主数为21.6万东谈主，预期23万东谈主，前值从22.7万东谈主修正为22.8万东谈主；四周均值23.65万东谈主，前值23.85万东谈主。好意思联储褐皮书自满，总体来看，自九月初以来，险些总共地区的经济作为变化不大，不外有两个地区证实适度增长。尽管不笃定性依然较高，但受访者对永久远景的看法略显乐不雅。通货推广不绝忍让，据证实，大大宗地区的销售价钱以微弱或忍让的速率增长。10月31日，据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储到11月降息25个基点的概率为95.5%，保管现时利率不变的概率为4.5%。到12月保管现时利率不变的概率为1.2%，累计降息25个基点的概率为28.3%，累计降息50个基点的概率为70.5%。